福耀玻璃：国内龙头+海外扩张具备长期投资价值
国内竞争优势进一步增强。
产品结构下探，福耀拓展了市场。这不仅有助于公司应对今年整车销量结构的变化，并且进一步增加市场占有率，为今后
汽车消费向二、三线地区下沉做出积极准备。
预计公司全年业绩“前低后高”，整车产销差缩小以及中高端市场的恢复，带动公司下半年业绩增长。我们预计公司一季度应是全年的盈利低点，二季度恢复至历史较高水平，下半年有望延续二季度的景气。
公司海外OEM将迎来大发展。我们认为公司海外市场的增长来源于两个层面。
首先是国际主要汽车消费市场需求出现底部企稳迹象，09年下半年乃至2010年，公司将受益于这些市场的回暖。
其次，公司已具备充足的厂房、土地储备，未来3年内，将着力海外市场的开拓，预计公司海外市场份额将大幅增加。国际巨头面临高成本以及无法适应订单“多品种，少批量”的变化，处于下滑状态。福耀在基础生产能力上与国际巨头并无太大差距，未来将通过抢占市场份额获得增长。
及早处理海南生产线，有利于公司盘活资产，专注汽车玻璃主业。
考虑到下半年国内汽车销量结构将更有利于公司发展，以及未来3年内海外市场的扩张，我们上调了公司2009-2011年的每股收益分别至0。43、0。59、0。73元。维持对公司推荐的投资评级。
宁波华翔[10。65
1。33%]：内生性增长依然强劲
投资评级
谨慎推荐
（分析师
李丹）
1。事件
今日，宁波华翔发布09年半年度报告，上半年公司实现营业收入12。79亿元，同比下降1。91%，营业利润1。38亿元，同比下降10。59%，归属上市公司股东净利润0。984亿元，较去年同期下降7。11%。每股收益0。2元。
2。我们的分析与判断
行业增长空间巨大。我国零部件与整车销售收入比远低于国际平均水平，我们认为随着国内汽车保有量的上升，“汽车销售后市场”的不断完善，国内零部件行业的增长范围大于整车销量的增长。并且，随着汽车轻量化的推进以及大包围等选配类产品的普及，我们预计橡塑类零部件市场空间巨大，宁波华翔仍有宽广的发展空间。
公司下游配套客户增长态势良好。公司前五大客户均为产销量稳定增长的主流整车厂，支付能力较强。上海大众、一汽大众、一汽轿车[19。41
3。96%]、上海通用、天津一汽丰田均为公司主要配套客户。作为一家民营企业，占据了主流整车企业的订单，体现出强大的市场获取能力。我们认为这主要有赖于公司独特的市场获取方式。对于欧美、日韩车系来说，成为其合格供应商需要经过一个较长期的试用，零部件生产企业需要具有供应商代码。华翔通过合资，借道合资方，不仅获得了先进的生产技术更是缩短了获得供应商代码的时间，公司目前已成功进入德、日、法系多款车型。
配套方式升级，公司总成供货的比重持续提升。公司自2005年下半年开始从单一产品向总成产品发展，并在近两年取得突破性进展，近50%的产品可以作为一级配套产品。公司未来产品结构将主要朝“门内护板模块总成”、“仪表板总成”、“中央通道总成”、“后视镜总成”、“桃木饰件总成”和“汽车附加饰件总成”的方向发展。
3。投资建议
我们预计公司2009-2011年EPS分别为0。5、0。6、0。77的预测，维持对公司谨慎推荐的投资评级。