国泰君安：维持海正药业“增持”评级
摘要：海正药业上半年期间费用率16%，同比下降3.3个百分点，其中销售费用率下降0.7个百分点，管理费用率下降2.5个百分点，在整体市场推广和研发投入加大的背景下，期间费用控制良好。国际合作不断深化，在3月公告与礼来、辉瑞及某制药企业签订的订单后，6月再次公告和辉瑞的长期合作协议，意味着公司的国际生产转移订单将更具有持续性，国泰君安证券预
海正药业上半年期间费用率16%，同比下降3.3个百分点，其中销售费用率下降0.7个百分点，管理费用率下降2.5个百分点，在整体市场推广和研发投入加大的背景下，期间费用控制良好。
富阳基地项目进展顺利。原料药项目的2条生产线已投产，其余2条线也将在2011年实现投产。口服固体制剂项目部分生产线已开始生产承接部分外企在国内的制剂项目。注射剂项目中抗结核病制剂生产线已完工，正在准备申报国内GMP认证，在通过国外认证前，也将承担国内制剂项目。国际合作不断深化，在3月公告与礼来、辉瑞及某制药企业签订的订单后，6月再次公告和辉瑞的长期合作协议，意味着公司的国际生产转移订单将更具有持续性，国泰君安证券预计已公告的新签订单将在下半年逐步确认收入。同时，辉瑞强大的销售络也将为公司国内外制剂的发展提供良好的平台基础。
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国泰君安证券认为，原料药业务仍将成为公司短期内业绩增长的主要驱动力，合同定制项目将从原料药向制剂延伸，考虑到公司后续在谈订单充足，预计公司年E分别为0.99元和1.38元，维持公司增持评级。
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