天音控股(000829)调研报告:三大主业协同发展 公司业绩强劲反弹
分销行业触底反弹，复苏明显。公司通过改善库存管理、优化产品选型，13年第四季度单季盈利5800万，全年扭亏为盈。2014年公司储备多款明星机型，主业有望持续向好，我们预计全年主业净利润有望达到亿元，一季度业绩同比环比均有望明显增长。 移动互联业务多年培育有望开花结果。2014年公司有望深化与中移动的合作，通过推广欧朋免流量浏览器进一步提升欧朋的活跃用户数。新推出产品“欧朋流量宝”专注省流量细分领域，海外推广反响优秀，国内首发值得期待。我们认为，在移动互联内容供给暴增的当下，平台，特别是拥有千万级活跃用户数的欧朋浏览器拥有十分重要的入口价值。 在“民进国退”的电信业，虚拟运营商的出现有望颠覆传统对电信运营商的认知，相信在首批机制灵活、富有创新能力的民营虚拟运营商中一定会出现能够在电信运营市场分得一杯羹的企业。公司凭借线下渠道储备和移动互联优势，有望在4、5月份首批推出移动转售产品抢占市场先机。 公司获得移动转售牌照后会产生多种创新商业模式，分销、移动转售、移动互联业务会产生明显协同效应。公司将以分销业务为基础，以移动转售为通道打通上下游业务，全面向移动互联迈进。 我们认为公司在云管端上布局明确、战略清晰，将在移动互联时代快速发展，维持“增持”评级，年EPS分别为0.03元、0.70元、0.41元。风险提示：移动浏览器受到竞争对手挤压用户拓展不利；移动转售业务进展不达预期